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新能源动力电池行业情况简析

发布日期:2018-05-02 22:06:41

    新能源汽车产业是国家七大战略新兴产业之一,近年来尽管行业遭遇骗补调查、补贴政策更新、补贴下滑等不利因素,我国新能源汽车产业仍保持了良好的增长势头。为新能源汽车提供动力装置的锂电池行业与新能源汽车产业发展息息相关,本文结合新能源汽车产业的最新政策,对锂电池产品及行业作一简介,并重点对行业龙头企业情况予以介绍和简析。

一、新能源汽车行业政策简析

        2018年2月13日,国家财政部、工业和信息化部、科技部、发展改革委等四部委联合发布《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》(以下简称《通知》)。《通知》中指出新能源乘用车及新能源客车的补贴退坡幅度为30%,新能源货车及专用车的补贴退坡幅度则为60%。另外,《通知》中还提出,从三方面调整完善推广新能源汽车应用补贴政策:一是提高技术门槛要求;二是完善新能源汽车补贴标准;三是分类调整运营里程要求。

        在技术门槛方面,《通知》指出,根据动力电池技术进步情况,进一步提高纯电动乘用车、非快充类纯电动客车、专用车动力电池系统能量密度门槛要求,鼓励高性能动力电池应用。而在完善补贴标准方面,《通知》指出,根据成本变化等情况,调整优化新能源乘用车补贴标准,合理降低新能源客车和新能源专用车补贴标准。

        在运营里程要求上,《通知》对私人购买新能源乘用车、作业类专用车(含环卫车)、党政机关公务用车、民航机场场内车辆等申请财政补贴不作运营里程要求;而对于用作运营使用的新能源汽车申请财政补贴的运营里程门槛将从此前的3万公里降至2万公里。此外,补贴资金将在上牌后部分兑付,并在运营企业达到2万公里里程后全部拨付。由此来看,在此过渡期内,新能源乘用车及新能源客车的补贴退坡幅度为30%,新能源货车及专用车的补贴退坡幅度则为60%。

        此外,为破除地方保护,建立统一市场,《通知》还强调,各地不得采取任何形式的地方保护措施,包括但不限于设置地方目录或备案、限制补贴资金发放、对新能源汽车进行重复检验、要求生产企业在本地设厂、要求整车企业采购本地零部件等措施。对经有关部门认定存在地方保护行为的地方,中央财政将视情节相应扣减充电基础设施奖补资金。

二、锂电池产品及行业简介

        我国新能源汽车主要动力装置锂电池按正极材料分磷酸铁锂及三元材料。从材料层面上来讲,磷酸铁锂要比三元材料具有更高的安全性。三元材料电池在能量密度方面要比磷酸铁锂更具优势。磷酸铁锂主要优点:高稳定性、安全性能好、环保性能较好、价格低廉。三元材料主要优点:电池比能量、比功率、大倍率充电、低温性能等.

        在我国新能源汽车产业发展的前期,新能源汽车市场的发展主要依靠政府政策的推动,以磷酸铁锂为主要路线的新能源电池厂商占据了新能源电池市场的主要份额,但随着锂电池行业技术进一步提升及整个新能源汽车产业技术的逐步成熟,促使新能源汽车产业朝着高端化、细分化和智能化的方向发展。能量密度高、功率密度高的三元电池在乘用车市场的使用已得到市场的广泛认可。


三、动力电池行业龙头企业近况(2017行业梯队前三)

1.宁德时代

        宁德时代(以下简称CATL))注册于2011年,由于母公司新能源科技有限公司(以下简称ATL)对动力电池投入的犹豫,2012年底,ATL的部分管理层和民族资本结合创立了CATL,也就在同一年,华晨宝马与CATL决定就华晨宝马规划中的新能源汽车品牌及旗下的高压电池项目携手展开合作,由此CATL正式进入电力电池领域。CATL本质上是由母公司ATL动力电池事业部分拆出来。如今CATL能在动力电池领域快速发展,不仅得誉于苹果手机电池业务,也得益于华晨宝马给的动力电池订单与联合研发成果。宁德时代主要客户包括北汽、吉利、上汽、华晨宝马、宇通、中通、南车时代等。CATL目前算得上是唯一确定能参与全球竞争的中国动力电池企业,也是国内唯一能给外资品牌乘用车配套的动力电池企业,在日韩等动力电池企业进入中国市场受阻的情况下,CATL基本是被各大整车厂视为唯一能替换日韩电芯的动力电池企业。另外,CATL通过资本运作和产业链合作的方式在锂钴矿、电池材料、锂电设备、电池回收等领域实现了全面布局,更是与上汽、东风等整车厂深度绑定,实现了全产业链整合。宁德时代发展至今,与其一直重视技术研发是分不开的,这从CATL的研发费用上就能看的出来。CATL从2014年至今合计投入研发费用20.8亿元,超过同类其他四家上市公司总和逾10亿元。截至2017年6月30日,CATL的研发技术人员共3628名,占员工总数比例为20.10%,而其余几家动力电池公司的研发技术人员合计数量才为2740名,占员工总数比例为10.17%。

        据证监会相关公告,宁德时代预披露日期为2017年11月10日,过会日期为2018年4月4日,从报会到过会历时近5个月。这一速度与其他上会公司相比,也可称之为“神速”。目前,宁德时代以1000亿估值排名独角兽企业第五,仅次于蚂蚁金服、滴滴出行、小米和新美大。此次IPO,宁德时代拟于创业板公开发行A股不超过2.17亿股,占发行后总股数的比例不低于10%,拟募集资金131.2亿元。同时,作为一家独角兽企业,宁德时代的经营业绩也十分亮眼。根据招股说明书,2015到2017年,宁德时代归属母公司股东净利润分别为9.31亿、30.22亿、39.72亿元,2016年和2017年同比上一年的增长分别为224.60%和31.44%。行业龙头的地位短期内不可动摇,为中国新能源电池产业的领军企业。

2.比亚迪

        比亚迪的动力电池业务集中在惠州和深圳两个基地,主要产品为方形磷酸铁锂和三元动力电池。比亚迪虽然在2017年将动力电池业务拆分,但是目前其动力电池仍主要供应给比亚迪。2016年比亚迪动力电池业务实现营业收入约130亿元,2017年上半年营业收入约55亿元。2017年之前,比亚迪在规模上处于行业龙头,依托比亚迪新能源汽车的带动,其产量遥遥领先。2017年开始,随着比亚迪乘用车占比下降,其动力电池产量随着下滑。虽然比亚迪在2017年开始分拆动力电池业务,并计划将产品供应给其他整车上,但是截至目前业务进展仍不太顺利。2017年上半年,其动力电池产量和收入已被CATL超过,比亚迪未来的发展后劲取决于其动力电池外供是否顺利。

3.沃特玛

        沃特玛成立于2002年,是国内最早成功研发新能源汽车动力电池、汽车启动电源、储能系统解决方案并率先实现规模化生产和批量应用的动力锂电池企业之一。2014年12月,长园集团通过旗下全资子公司,以1亿元价格收购沃特玛11.11%的股份,如此推算,当时沃特玛的估值在9亿元左右。2016年3月,上市公司坚瑞消防公布,拟作价52亿元收购深圳沃特玛100%股权。其中,现金对价12亿元,股份对价40亿元(拟8.63元/股发行4.63亿股)。同时,公司拟以9.90元/股的价格,发行股份募集配套资金25亿元。这次收购,让沃特玛在不到两年的时间里,估值从约9亿元上涨到了52亿元。但2018年3月底,有媒体爆出,沃特玛商业承兑汇票到期无法承兑,位于深圳的沃特玛总部大门前,供应商向沃特玛追讨资金。从那时起,这家锂电巨头的债务危机就不断发酵。进入4月,坚瑞沃能的情况持续恶化。4月初,坚瑞沃能整体债务221.38亿元,其中应付票据100.09亿元,应付账款22.21亿元,融资租赁借款54.74亿元,融资租赁形成长期应付款25.93亿元,非金融机构借款3.32亿元,股东借款15.09亿元。坚瑞沃能公告,因债权人申请,公司及沃特玛名下共13个融资租赁账户被法院冻结,包含公司日常经营常用账户,账户合计余额6254万元,对经营及管理造成一定影响。在随后的短短十多天内,坚瑞沃能收到了国泰君安、首创证券、华鑫证券、长城证券及广州证券等5家券商通知。券商将对控股股东及实际控制人郭鸿宝及其控制企业质押的坚瑞沃能股票作违约处置。沃特玛的债务危机直接影响了母公司2017年度业绩。坚瑞沃能4月13日调整了2017年业绩快报,预计公司净利润为亏损33.5亿-37.5亿元。对净利润最直接的影响,就是公司坏账准备的计提金额4.65亿元,补充计提售后服务费用2.73亿元,计提商誉减值准备42亿至46亿元,冲减10.4亿元预计负债。

四、综合评价

        锂电池行业最主要下游之一的新能源汽车市场受政策驱动性极强,2017年的几次指数大幅波动均与政策变化息息相关。政策对新能源汽车、动力电池的技术指标要求持续提高,其中能量密度仍然是最重要的性能指标之一。新规中,非个人购买新能源车需运营2万公里后才能申请补贴。上述政策导致的直接结果是,尤其是以用磷酸铁锂起步的传统动力电池大厂,在利润增速及回款速度上显著下滑,部分企业对行业政策调整反应迟缓,低估了2017年国家对电动汽车产业政策调整,对销售市场造成的影响,直接影响了公司的资金回款进程。

        当新能源车行业的政策和技术路线陡然变化时,部分企业如沃特玛成为了迅速变化的形势中的受害者。由于普遍的扩张,动力电池行业的负债率一直都维持在较高水平。有些企业抓住了三元锂在乘用车市场上的机会,相对稳定地度过了新能源政策清理商用车市场门户的2017年。但部分企业却因为对磷酸铁锂的专注而错失机会,在整个2017年都没有推出三元锂电池产品,失去了这块市场。

        国金证券最新的一份研究报告则指出,主打磷酸铁锂产品的企业将面临着三元电池进一步分化。“动力锂电行业处于半决赛阶段,三元技术路径明确,大对大的格局愈加清晰,具备技术优势和成本管控能力的龙头企业将在对决中胜出,无论是从补贴政策角度还是下游需求角度来看,今年高续航、高能量密度将是车型结构变化的核心,三元技术路径明确。”事实上,从2016年开始,形成有效装机的锂电池企业正在逐渐减少,这主要是由于新能源补贴政策在向高端产能倾斜,在此基础之上,落后产能逐渐退出市场是一个正常现象,也是一个必然趋势。


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